公司主营轿车凹凸压线束，获益电动化智能化大势，获多家优质主机厂的项目定点，一起活跃优化原材料和人力本钱，长时间盈余向上确定性较高。受重庆工厂稼动率没有抵达预期影响，公司2023H1呈现亏本，因而咱们下调2023-2024年并新增2025年盈余猜测，估计归母净利润分别为0.65（-1.41）/3.92（-0.08）/5.52亿元，对应EPS分别为0.15（-0.32）/0.90（-0.02）/1.26元/股，当时股价对应2023-2025年的PE分别为127.0/20.9/14.8倍。2023Q3问界新M7发布以来，公司重庆工厂产能利用率快速爬坡，已处于满产状况，成绩拐点已至，保持“增持”评级。

  自动驾驶等级提高添加传感器需求，智能化功用需求更加多低压线束联接；高压快充大势所趋，拉动对高压线束的长时间需求。咱们测算2025年国内轿车线%，新能源车线%，成为重要驱动力。本乡企业凭过硬技能+优质服务+本钱优势逐渐完成国产代替。轿车线束职业主要由外资企业独占，2021年全世界轿车线%。而本乡企业凭仗牢靠产品质量、快速呼应客户的实在需求的才能和低本钱优势逐渐进入闻名整车厂供货商配套体系，代替外资企业。

  收入端，公司已进入上汽群众、戴姆勒奔驰、奥迪轿车、抱负轿车、赛力斯、奇瑞轿车、美国T公司等整车厂供应链。（1）公司与群众集团协作超20年，开发实力和产品质量获较高认可；（2）公司为问界新M7、M9、M5的凹凸压线束供给配套服务，一起问界新M7新车交给超预期带来新成绩增量；（3）公司为美国T公司、抱负轿车等新势力车企供货，行将进入收获期。本钱端，（1）公司推动铝线代替铜线，多款车型成功量产；（2）公司继续完善智能制作体系，2022年直接人工本钱占比相较于2018年下降1.41pct，助力毛利率安稳向上。

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