铝市场在不久的将来面临着巨大的动荡，显示出某些特定的程度的灵活性。本周伦铝的价格已上涨至每吨1,850美元以上。

  基本面坏因带来的一些重大宏观事件和重大不确定性可能阻止进一步反弹，但可能没办法阻止短期内继续反弹。

  面对美国经济刺激措施谈判的起伏和总统选举前宏观背景的巨大不确定性，铝价显示出强劲的反弹。伦敦铝期货价格本周触及每吨1,859美元。价格趋势基本符合我们对上个月价格上行风险的预期。

  尽管不确定性任旧存在，并且前进的道路可能崎bump不平，充满风险和冒险气氛，但我们预计铝在今年余下时间将继续表现出弹性，我们预计平均价格将在第四季度从当前水平变化今年第四季度。跌至每吨1830美元。

  自2020年第二季度以来，在美元疲软以及市场环境倾向于通货膨胀的推动下，基本金属复合指数随着风险资产的增加而上升。同时，投资者倾向于乐观地看待市场。

  尽管在11月3日的美国总统大选中出现了许多动荡和重大不确定性，但最近的论点是，由于拜登在民意测验中的领导地位逐步扩大，因此市场似乎正在“蓝波”中定价，至少让市场确信选举结果不会有争议。如果市场认为这样的一种情况可能对风险有利，对美元不利，则这可能在某些特定的程度上解释了近期金属价格的上涨，尽管Covid-19浪潮的复苏削弱了需求前景。

  如果可以将历史作为参考，那么某些人可能会关注金属市场，希望在全球金融危机之后重现其表现，当时中国的基础设施投资促进了金属价格的强劲反弹。

  最近从中国的强劲进口显然推高了金属需求的增长，并增强了这些希望。随着全球铝市场在大流行之后进一步两极分化，投资者似乎愿意更根据中国需求设定价格并给出建设性的需求前景。然而，别的地方过剩以及中国一直增长的新产能所造成的供应压力可能被忽略了，特别是在政府仍致力于采取刺激措施的情况下。

  伦敦金属交易所的期货曲线的一部分最近开始转向，打破了今年顽固的正价差结构，从12月至1月的价差继续收窄至现货溢价。我们没发现任何直接的最终的原因，也并不代表市场供应确实在收紧，而是暗示交易者可能在曲线中操作，从而引发投机。

  目前，12月建议的空头头寸可能会减少，如果您借用1月建议的远期日期，您会感到痛苦。潜在的结果可能是现货交割导致LME库存增加。同时，12月20日至12月21日之间的现金/期货和利率利差具有相对平稳的正利差。由于回报率低，这可能会削弱股票融资交易的热情。潜在的令人担忧的结果可能是交易者可能对此类交易不感兴趣，这将有利于锁定市场正在创造的新盈余。

  2020年第二季度V形复苏需求反弹已趋于稳定，但市场不太有几率会成为主要的拖累因素。在第二季度急剧下降之后，最近几个月中国市场的库存基本持平。当前库存比去年同期下降了25％，远低于5年平均值。

  在上海期货交易所市场上，当库存较低时，曲线仍然顽固地处于现货溢价状态，使卖空者感到紧张，因为价差趋于飙升，尤其是在现货合约每月到期之前。

  市场目前正在等待更多基本信号的反馈。本周发布了太多的宏数据。尽管有许多滞后指标，但它们仍被视为需求陈述的证据。

  根据中国汽车工业协会10月13日发布的数据，9月份中国汽车零售额同比增长7.4％，这是连续第三个月增长。根据中国海关的数据，中国的整体出口同比增长了8.7％。

  但是，与中国的整体出口状况相比，详细的铝出口仍然黯淡。在出口市场不利的情况下，今年前9个月原铝和半成品铝的出口同比下降了18.4％，与市场预期相符。但是，某些含铝最终用途产品（例如白色家电，机械和医疗设施）的出口继续强劲增长，这是个好消息。

  在两极分化的市场中，如果我们将市场分为两部分，则市场的解释可能是，中国出口（半成品铝产品）的减少对世界别的地方都是有利的，而进口量（以在这样的一种情况下，原铝和合金）能够在一定程度上帮助减轻过量。

  尽管尚未公布9月份的进口数据，但有证据说明9月份的进口总量可能会继续上升。但是，有报道称，在10月假期之前，由于套利交易的结束，中国保税仓库中的铝开始积累，这表明进口速度可能会比10月份慢。如果这样的一种情况在今年年底继续发生，可能会破坏建设性的需求陈述。

  然而，需求前景的不确定性之一可能是，中国电网部门有望加快与今年超高压输电（UHV）线路项目相关的招标过程。作为今年“新基础设施”计划的关键支柱之一，电网公司对实现这一目标做出了坚定承诺，官方媒体的最新报道证明了这一点。

  官方媒体关于未来第十四个五年计划的电网建设和预算支出的报道点燃了这一希望。在特高压项目中，铝可用于电线和电缆。如果招标需求在今年晚些时候飙升，那么随着新产能的持续不断的增加，市场的乐观情绪可能会掩盖对供应压力的担忧，这可能会使市场表现出强大的弹性。

  同时，在中国政府第五次全员会议期间（10月26日至29日），可能会出现更多关于主要需求部门的详情信息，这可能是制定“第十四个五年计划”过程的一部分。市场可能会对来自相关主要最终用途行业的任何有前途的信号做出一定的反应，这可能会使市场更乐观。