原标题：国内多缺铜？大型矿企自给率仅5%！而“铜”博士超级周期可能才开始

  若从2020年初算起，铜价更是从3.5万元/吨的谷底，一路涨到现在，已经翻倍。

  国内矿企，如江西铜业、西部矿业等，虽然也开采铜矿，但产量根本没办法支撑其铜加工业务的需求。

  以江西铜业为例，去年铜矿的自给率只有5.6%，且铜精矿开采量进一步减少。

  随着铜矿资源枯竭，国内许多大型矿企，正逐渐变成一个毛利很低的铜冶炼、加工厂。

  3、铜线有抗氧化和耐腐蚀特性，而铝线极容易氧化，从而使电阻变大，易发生安全问题。

  除了导电性，铜还拥有非常良好的延展性、导热性，可加工成各类杆、管、板带和箔，大范围的应用于建筑、汽车、家电和机械等领域。

  由于铜矿供给有限，而冶炼加工的产能持续不断的增加，所以，当前开采环节的价值量，远大于冶炼、加工环节。

  根据美国地质调查局数据，2019年全球铜矿探明储量21亿吨，可开采储量8.7亿吨。

  可开采储量中，前十大国家占据了62%，分别为智利（23%）、秘鲁（10%）、澳大利亚（10%）、俄罗斯（7%）、墨西哥（6%）、美国（6%）、印尼（3%）、中国（3%）和哈萨卡斯坦（3%）。

  秘鲁和澳大利亚都以10%占比，同处第二梯队。俄罗斯、墨西哥、美国以6%~7%的占比，处于第三梯队。

  相比之下，中国的铜矿开采量，自2012年提升到160万吨以后，都较为平稳。

  2012年~2019年，中国的铜矿产量，基本处在160~170万吨这个水平。

  2020年，中国的铜矿产量在168万吨，约占全球8%，明显高于3%的全球储量占比。

  近年来，国内铜产品的需求量不断增多，带动铜冶炼产能提升，铜精矿的需求日渐增长。

  目前，我国铜产品的消费量占全球47%，铜的精炼产能占38%，粗炼产能占42%。

  国内铜矿的消费量，从2016年的550万吨，提升到2020年760吨，复合增长率8.4%。

  而产量维持在160~170万吨水平，所以我国铜矿的自给率从29%，降到了22%。

  铜精矿产量和冶炼产能、消费量的极度不匹配，造成了我国高度依赖进口的局面。

  铜冶炼分为火法和湿法两种，火法冶炼是主要的炼铜工艺，2019年全球火法铜产量占总产量85%。

  铜冶炼的技术门槛并不高，在冶炼企业不断扩产之下，全球铜冶炼的产能相对过剩。

  近几年来，全球尤其是中国的冶炼产能一直增长，冶炼开工率从2017年的75%，降低到目前70%左右。

  公司铜矿山开采铜精矿的毛利率达到了46%，而冶炼环节的毛利率只有3.78%。

  金田铜业主营铜加工，2020年铜材产量137.6万吨，规模国内第二，仅次于江西铜业（140万吨）。

  铜产品包括铜棒、铜板带、铜管、铜线（排）、阴极铜、阀门、水表、电磁线等产品。

  根据公开数据，金田铜业2017年、2018年、2019年、2020年的铜加工毛利率分别是5.04%、3.76%、4.12%和3.8%，呈不断下降趋势。

  根据招股书分产品看，2019年公司铜冶炼的毛利率为5.56%。铜材料加工中，铜线%。

  根据紫金矿业和金田铜业的毛利率状况，结论已经很明显了，铜冶炼、铜加工竞争大，利润低，不是好生意。

  有色合金材料属于“新材料”领域。铜只是博威合金的原材料之一，此外还包括电解锌、电解锰、电解镍、电解锡、钛、锆等有色金属材料。

  除了今年受到原材料涨价的影响，过去7年，博威合金的毛利率和净利润率均在逐步的提升，竞争格局在变好。

  A股上市公司中铜加工业务的主要有：江西铜业、金田铜业、海亮股份、楚江新材、精艺股份。

  江西铜业过去算是一家矿业公司，随着矿资源枯竭，将慢慢变成一个冶炼公司或者是铜加工公司。

  金田铜业以铜加工为主，铜产品有铜棒、铜板带、铜管、铜线（排）、阴极铜、阀门、水表、电磁线等产品，主要使用在于电力、家电、交通运输、建筑以及电子等行业，其中电磁线产品主要使用在于新能源汽车、轨道交通、风电等领域。

  海亮股份是比较纯正的铜加工公司，只另外做一些毛利率更低的铜产品贸易业务。

  2020年，公司实现高精度铜合金板带材产量23.45万吨，占国内市场占有率的11.9%，稳居全国第一位，与第二位差距进一步拉大，公司未来目标25%至30%市场份额。

  精艺股份主营铜加工业务，基本的产品为精密铜管和铜管深加工等产品，毛利率在3%左右，此外还做贸易业务，毛利率不到3%。

  一言以蔽之，铜加工行业里，毛利率相对高且能够稳步提升的，就是优秀的象征。

  2020年末，企业具有铜矿6205万吨，当年产铜45.3万吨，同比增长22.6%。

  公司铜业务的出售的收益，占据营业收入的19.35%，毛利占总毛利的39.01%。

  2020年末，企业具有铜矿资源1317万吨，当年自产铜矿21万吨，同比减少0.29%，向外采购铜矿374万吨。

  2020年末，企业具有铜矿资源655万吨，当年自产铜矿4.7万吨，同比减少3%。

  2020年末，企业具有铜矿资源471万吨，当年自产铜矿9.8万吨，同比增长16.25%。

  我国的大部分铜矿品位也比较低，开采困难，且目前国内铜矿的开采量占全球的比重，已经高于储备占比。

  当下，我国与其大费周章地探矿采矿，更会选择直接从国外进口铜矿，或者购买外国的矿山。

  铜产品的下游包括电力、汽车、建筑材料、空调制冷等领域，可应用于电线电缆、散热、新能源车电机、五金建材、冷凝管等场景。

  中国虽然一直是铜消费大国，占全球近50%，但过去几年的铜消费也趋于稳定。

  近几年，东南亚等新兴经济体是铜需求的主要增长国家，它们也全球主要的铜消费的增长国。

  以中国为例，国内48.5%用于电力，15.5%用在空调制冷，9.27%用于交通运输，9.85%用于电子，8.14%用在建筑，8.72%用于其他。

  随着新能源发电的兴起，发电装置以及传输电力的电网，都对电线电缆的需求大增，这就增加了铜的需求。

  此外，新能源车也是铜需求的主要增长来源，铜主要用来做电动机的转子线圈和锂电池里的铜箔。

  国际铜业协会的一份报告数据显示，燃油车、混动车、插电混动车、纯电车的单车用铜量分别为 23kg、39kg、60kg、83kg。

  按照我国《新能源汽车产业高质量发展规划（2021-2035 年）》，到 2025 年新能源汽车新车销量占比 25%。

  国际能源署预测，未来十年电动汽车销量将增长三倍以上，从2018年的510万辆增至2030年的2300万辆。估计到2030年，采矿业每年将需要生产200万吨铜才能满足电动汽车的需求。

  根据中汽协的数据，2020年我们国家新能源汽车保有量达到492万辆，预计2025年达到2500万辆，五年CAGR为38.42%。

  若车桩比到2025年达到1:1，到2025年，充电桩要达到2500万台。而2020年是167万台，5年的复合增速将是71.8%。若车桩比达到2:1，复合增速为49.6%。若车桩比达到3:1，复合增速为37.9%。

  直流公共充电桩、交流公共充电桩和私人交流充电桩，用铜量分别为60kg、20kg和5kg。

  若以每根消耗20kg铜计算，2500万个充电桩要消耗50万吨铜，也就是平均1年10万吨的需求增长。

  根据沪铜主力合约，铜价从2003年17000元/吨的水平，到2006年最高涨到85550元/吨。

  随后，铜价在60000元/吨附近振荡，2008年金融危机爆发，铜价一落千丈，2009年初跌倒23000元/吨附近。

  很快，铜价迎来了第二波牛市，到2011年初又涨回了60000元/吨的水平，最高到75000元/吨。

  2016年~2020年疫情爆发前，铜价在反弹后，处在50000元/吨水平。

  根据机构统计，未来2年铜矿增产大多分布在在南美的智利、秘鲁，非洲刚果金，以及亚洲的印尼。

  然而，新冠疫情爆发后，这些国家均宣布进入紧急状态，并多次延长紧急状态，南美洲主要产铜国受影响较为严重。

  根据国信证券统计，一般的情况下，2021年、2022年全球铜矿产量将分别增长132万吨和76万吨。

  尤其是2009年~2011年这轮铜矿牛市，各国为摆脱金融危机而推出刺激政策，全球的铜需求大增。

  2016年~2020年，铜价都比较低迷，铜矿勘探投入也不高，尤其是2016~2018年全球铜矿勘探支出跌到了谷底。

  虽然，伴随2020年开始的这一轮铜价牛市，全球铜矿的勘探支出又在提升，但相应的增长要到2025年开始。

  2005年，全球22家铜矿企业的矿石品位为0.9%，到2019年已经不足0.4%。

  10月份，高盛发布报告说明：铜是当下最被低估的商品，市场定价错误是因为忽略了库存减少这一重要因素。

  根据10月份数据，现货市场的铜库存量，正在迅速下降，过去4个月减少了近40%。

  高盛认为：“随着铜库存迅速紧缩，全球铜库存可能在年底达到历史最低水平，预计铜市场将出现严重的供需不平衡问题，并将年底铜价预期上调至10500美元/吨。”

  但若铜产品需求一下子上涨，行业内企业的利润能够有一次性的提升，后面产能将会很快跟上。

  相比来说，要求更高的精密铜材料、铜合金的加工公司，或许更能筑起壁垒，有更好的前景。

  特别提醒：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议，交易风险自担。返回搜狐，查看更加多