长城证券-三环集团-300408-Q2盈余才能环比改进， 5G+车电布局翻开长线

  ：证，完结供货；高强度陶瓷封装基座研制方面，已完结部分标准的开发并完结供货；高速光通信誉多芯MT插芯开发方面，16芯产品已经过客户验证并完结供货。公司2021年定增募资37.5亿元用于高容量MLCC扩产，规划新增年产能3000亿只，估计2025年项目建造结束、产能开释后，公司高容量等高端标准。”

  电池事务方面，2023年1月，公司固体氧化物燃料电池（SOFC）体系的装机容量抵达210kW，相关协作演示使用项目相继经过检验；2023年5月，公司牵头承当的“百千瓦级固体氧化物燃料电池热电联供体系使用关键技能”项目真实开端发动，未来有望逐步提高我国大功率SOFC热电联供体系技能的自主立异才能。

  此外，据JWinsight猜测，全球车用MLCC用量将于2025年增加至约6500亿颗，我国车用MLCC用量将从2021年的约1500亿颗提高至2025年的超2800亿颗；此外，新动力轿车正成为车用MLCC增加的首要引擎，估计到2025年，新动力轿车用MLCC用量超3300亿颗，成为继5G之后，MLCC的首要增加驱动力。

  保持“增持”评级：公司作为国内被迫元件头部供货商，在电子陶瓷元件及资料范畴具有深沉沉淀。

  现在高容MLCC根本由日韩企业供给，我国全体市场占有率较低，公司一直以国产替代为开展逻辑，对标国外先进同行，逐步的提高产品研制才能打破国外独占。

  20.跟着国产化进程加快推动，咱们继续看好公司MLCC产品未来带动营收增加的继续奉献和电子陶瓷的新事务布局。

  21.跟着公司定增项目产能逐步开释，公司将继续获益于国产MLCC需求放量。

  23.危险提示：应收账款金额较大危险，研制技能危险，新式范畴开展没有抵达预期危险，职业竞赛加重危险。

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